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时间:2020年05月26日 01:01

威廉希尔娱乐网址王永利赤字货币化只能用于应急维稳而不是用于提高经济增速

太史公曰:余南登庐山,观禹疏九江,遂至于会稽太湟,上姑苏,望五湖;东闚洛汭、大邳,迎河,行淮、泗、济、漯洛渠;西瞻蜀之岷山及离碓;北自龙门至于朔方。曰:甚哉,水之为利害也!余从负薪塞宣房,悲瓠子之诗而作河渠书。


步步为营。对于目前行业的结构分化做一个总结,食品饮料和医药性价比不好,科技略偏贵,但中期逻辑顺、且基本面趋势向上,低估的银行地产、石化煤炭钢铁具备修复的必要条件,需要等催化剂,银行地产看宏观数据,石化煤炭钢铁看国企改革,均是四季度的可能性更大。因此,短期聚焦稳增长的内需,如新基建、汽车家电,这轮牛市的核心是新时代中国转型走上正轨,即股权融资助推实体产业信息化,牛市3浪重启时科技和券商优势将凸现。政府工作报告指出受全球疫情冲击,世界经济严重衰退,产业链供应链循环受阻,国际贸易投资萎缩。疫情对我国外需的影响是必然的。参考08年金融危机大跌后,09年数据显示缺失的外需只能由内需来补。在政策不断加码内需后,当年与4万亿基建相关的水泥制造、工程机械等行业,和消费补贴相关的汽车、家电等行业,以及政策放松的房地产行业在09年2季度率先走出颓势,净利润增长由负转正。今年4月17日中共中央政治局会议召开也显示国内政策将继续加码内需方向,重点是新基建和消费,对比09年,我们预计本次扩内需的相关行业利润回升或将更加明显。新基建方面,主要聚焦科技,在大方向上与我国产业结构向信息化调整的方向一致。我们预计新基建2020年投资近3万亿元,7个领域同比增速均两位数以上甚至过百,详见《策略专题-策略对话行业:新基建的规模和机遇-20200518》。消费方面,我们预计这次特别国债更多是用于拉动内需消费、增加产业补贴,尤其是汽车、家电等。今年以来汽车、家电两个行业累计涨跌幅分别为-2.4%和-2.2%,处于行业涨幅排序中下水平。从20Q1基金季报中看,基金重仓股中汽车股市值占比为2%,创近十年新低,家电占比为4.1%,创17年以来新低。两会宣布发行1万亿元抗疫特别国债,国内受疫情冲击延后的消费需求有望得到持续拉动,以家电、汽车为代表的可选消费将引来结构性机会。看得再长远一点,牛市3浪期间行业表现分化源自利润增速分化,符合时代背景特征的主导产业盈利更好,新时代产业方向是信息化服务化,科技+券商将是这次牛市的主导产业。


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当然,“直升机撒钱”(现在我们称之为MMT)只有在财政部和央行之间进行协调配合的情况下才会奏效。尽管到目前为止,美联储的购买行为总体上抵消了国债发行,但这种协调即将结束。如高盛所言,“央行的购买行为应该会吸收大量即将发行的债券,尽管我们预计多数市场(尤其是美国市场)的“自由流通(FreeFloat)”都会增加,但也为中期内更高的国债收益率和更陡峭的曲线提供了支持。”(笔者注:高盛所谓的自由流通(FreeFloat)”的国债,被定义为在主要发达市场中的未偿还的主权债务总额减去央行与外国官方持有额。)


汉八年,上从东垣还,过赵,贯高等乃壁人柏人,要之置厕。上过欲宿,心动问曰:“县名为何?”曰:“柏人。”“柏人者,迫於人也!”不宿而去。

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